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日本小型基金投資報告(2006/2/24)
日本小型基金投資報告( 2006/2/24 )
田忠(Tadashi Ohta)：日本小型股至少還有20%漲幅！(轉引自jf基金日報)
@基金投資應注意風險,報告僅供參考,盈虧責任自負@ 2006/2/24
日股震盪劇烈，小型股指數東證MOTHERS指數今年以來就下跌四成，去年以72.96%績效榮登日本基金績效冠軍的JF日本小型企業基金經理人太田忠於2/22首度來台時指出，近期日股走勢和2004年5月很像，當時日本JASDAQ指數也急跌了20%，現在是日本小型基金的絕佳買點，今年至少還有20%的漲幅可期。
在奪下去年績效冠軍後，各大國際媒體報導太田中的操盤策略多集中在他的槓桿操作，也就是一但看好股市，就會積極融資，去年下半年，他看好小型股的爆發力，最高融資金額達基金規模的17%。
太田忠承認，這也是績效出色原因之一，但積極拜訪公司才是操盤致勝主因。太田中說，日本有超過1000家上市櫃公司，一般分析師理都不理，但是摩根富林明日本投資團隊去年一年就拜訪了1700家公司。（以下是他接受採訪紀要）
問：日本股市一直是各大券商看好的單一國家，經過今年以來的重挫，你是否持續看好日本股市？
答：是。在經濟面、企業面、價值面和政策面四大面向都有利多支撐，日股向上趨勢已經確立！過去14年東證一部指數試圖站穩1,700點都功敗垂成，今年會不會衝關成功？我認為機會很大！
來自經濟面的利多，包括個人收入及存款增加將刺激民生消費、通縮壓力不復見、地價觸底反彈、金融產業重整後體質健全；來自企業面的利多包括穩健之資產負債表、營運利益創新高、股東現金回報快速增加；來自價值面的利多包括盈餘收益率與政府債券孳息率拉大、本益比（P/E）與各主要市場接近、股價淨值比（P/B）、本益比/成長率比值(PEG)仍低；在政策方面來說，今年底就算日本央行升息，也是極微幅升息，可能就在10到50個基本點左右，寬鬆貨幣政策仍將維持。
有人會覺得日本股市去年已經漲很多，但我認為，日股現在股值（Valuation）仍在歷史相對低點，現在的日本股市還在初升段，其中又以小型股後市最被看好。
問：為什麼特別看好小型股？
答：如果大家不健忘，2004年5月日本小型股也經歷過一波急速修正，JASDAQ指數七天內修正20%後，股價強勁反彈，今年Livedoor事件爆發後，短短二日JASDAQ指數急挫15%，統計今年至今，小型股指數跌幅都在三成以上，東證MOTHERS指數一個月就跌了四成，這是相當瘋狂的事情。不過，Livedoor只是單一事件，無損企業良好之基本面，在企業基本面未變，而且更堅實的情況下，修正後的股價更具吸引力。
至於日本小型股何時發動攻勢，我認為，當東證一部指數卡在1700點漲不大動時，就是小型股補漲的時刻了，去年的情形可能重演。總之，當大家又回頭開始重視基本面時，就是日股另一波行情發動的開始，對沖基金開始回補日股的訊號尤其值得留意！
問：現在的投資主軸為何？可不可以舉幾檔核心持股為例？
答：我們現在看好的四大類股包括銀行類股、房地產類股、原物料股（如鋼鐵、鈦合金）、服務類股（如停車服務、人力外包服務），很明顯的，這些類股多半由內需題材帶動。以房地產股KK Da Vinci　Advisers為例，這是日本最佳房地產經理團隊，他們在三年前就開始大買土地，如今地價上漲，包含租金等收入，也隨之扶搖直上。
我們去年一整年拜訪了1,700多家中小型企業，因為看好日本小型股的補漲行情，目前非但沒有降低持股意願，未來可能再融資投入股市。另外，包括郵局開始代銷基金，還有日本銀行代銷基金業務蒸蒸日上，目前日本資產管理推出的基金，有50%的額度是由銀行端帶進來，未來日股資金動能仍不虞匱乏。
(JF日本小型企業基金經理人：太田忠)